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2019年3月14日国内豆粕库存周度分析

原发表日期:2019-03-14

1、油厂大豆库存继续下降

本周大豆到港量依旧偏低,油厂大豆库存继续下降。截止3月8日,国内主要地区油厂大豆库存412.5万吨,较前一周减少近30万吨。除华东增加外,其余各地区均有不同幅度的下降,广东山东降幅较大。3月到港预计500万吨左右,到港大部分集中在中下旬,短期大豆库存继续小幅下降,4月大豆到港预计增至850万吨左右。

2、豆粕库存止增转降

本周油厂开机率维持正常偏低水平,叠加下游提货需求好转,豆粕库存止增转降。截止3月8日,国内主要地区豆粕库存67万吨,较前一周减少7万吨。其中山东广西明显下降,其余各地区变化不大。上月同期库存62万吨,去年同期库存69万吨,目前库存水平较去年同期基本持平。下周开机率仍偏低,预计短期供应压力有所缓解。

3、豆粕未执行合同量小幅增加

本周下游在基差跌至m1905-50附近采购增加,盘面小幅反弹也提振市场情绪,周内成交放量,未执行合同量小幅增加。截止3月8日,国内主要地区豆粕未执行合同量278万吨,较前一周增加约40万吨。山东华东广东增幅较大,去年同期未执行合同量在560万吨。

4、油厂开机率偏低于正常水平

本周油厂开机率小幅回落,略低于正常水平,部分油厂在豆粕胀库及断豆因素影响下主动或被动停机。3.4-3.10该周大豆实际压榨151万吨,低于前一周的161万吨,基本符合预估。下周开机率料维持目前水平,3.11-3.17该周大豆压榨量预计在152.5万吨。

5、大豆压榨利润略有好转

本周巴西大豆贴水基本稳定,进口成本下跌,套盘压榨利润变化不大。8日巴西4月船期进口成本2960(上周五2970),对1905合约榨利-25,上周五-36;美西4月船期成本3755(上周五3785),对1905合约榨利-820,上周五-851;阿根廷5月船期成本2891(上周五2909),对1909合约榨利110,上周五102元/吨。周内虽榨利表现尚可,但油厂商业买兴依旧清淡,仅有个别巴西近月买船,几乎无成交,中储和中粮采购美豆远月船期,目前已确认采购160万吨。截止目前3月船期采购约700万吨,4月船期采购不足350万吨,进度同比仍偏慢。

6、豆粕现货基差继续走弱

本周豆粕现货较前一周略降0-30,沿海主要地区成交价在2480-2510,成交基差在m1905-40至-50,较上周跌30-40元/吨,周后期基差有止跌企稳迹象。下游在低基差的吸引下采购增加,叠加盘面反弹提振市场情绪,周内成交大幅放量,累计成交逾130万吨,以现货为主。短期油厂供应压力有所缓解,市场悲观情绪好转,对现货基差有一定支撑,继续关注后期油厂开机节奏。豆粕周度消费量推算在125万吨,高于前一周的119万吨,低于去年同期的136万吨。

7、一周总结

美豆偏弱震荡,USDA供需报告及对中国出口报告对盘面影响均有限,短期市场仍聚焦中美贸易谈判,担忧情绪发酵,主力合约跌至890美分一线,但预计大幅下跌空间亦有限。国内豆粕盘面小幅反弹,短期在2500一线震荡。前期买油卖粕的获利了结及现货成交的持续放量对走势有一定支撑。豆菜粕价差处于低位,豆粕对菜粕的替代性需求增加,叠加禽类和水产料补货需求的好转,提货进度好于预期,油厂供应压力缓解,基差有企稳迹象。短期基差继续下跌空间或有限,后期重点关注油厂压榨节奏及豆粕需求情况。

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